El Valor Presente Neto contesta una pregunta sola: en pesos de hoy, ¿este negocio te deja más de lo que invertís? Si la respuesta es positiva, invertís. Si es negativa, no. Todo lo demás —fórmulas, factores de descuento, hojas de cálculo— es la maquinaria que lleva a ese sí o no.
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Qué es el VPN
El VPN —también NPV, por sus siglas en inglés— descuenta los flujos futuros de tu proyecto y los compara contra la inversión inicial. La intuición es simple: $1.000 hoy valen más que $1.000 dentro de un año, porque hoy podés ponerlos a rendir.
Esa tasa de rendimiento mínima que exigís es la TMAR. El VPN trae cada peso futuro a valor presente usándola, suma todo, y resta la inversión.
VPN positivo: el proyecto crea valor por encima de la TMAR. VPN negativo: pagás de más por un activo que no rinde.
¿Querés saltarte el papel y ver el número de tu propio proyecto? Cargá los datos en el dashboard y obtenés el VPN, la TIR y el resto de los indicadores en un par de minutos.
La fórmula del VPN
VPN = −I₀ + Σ [ FCₜ / (1 + r)ᵗ ]
Donde
- I₀
- Inversión inicial (CAPEX + Capital de Trabajo)
- FCₜ
- Flujo de Caja Neto en el período t
- r
- Tasa de Descuento (TMAR)
- t
- Período (1, 2, 3, … n)
- n
- Horizonte total del proyecto
Criterio de decisión
- VPN > 0
- El proyecto crea valor — aceptar
- VPN = 0
- El proyecto iguala exactamente la TMAR — indiferente
- VPN < 0
- El proyecto destruye valor — rechazar
El término (1 + r)ᵗ es el factor de descuento. Divide cada flujo futuro para traerlo a valor de hoy. Cuanto más lejos en el tiempo, más se castiga.
Ejemplo completo: una cafetería
Supongamos que querés abrir una cafetería con estos parámetros:
| Parámetro | Valor |
|---|---|
| Inversión inicial (CAPEX) | $200.000 |
| Capital de trabajo | $20.000 |
| Precio por café promedio | $500 |
| Costo variable por café | $180 |
| Costos fijos mensuales | $40.000 |
| Ventas año 1 | 4.000 cafés/mes |
| Crecimiento anual | 5% |
| TMAR (tasa mínima) | 20% |
| Horizonte | 5 años |
Paso 1: el flujo de caja de cada año
FC₁ = (Ingresos − CV − CF) × (1 − τ)
Donde
- CV
- Costos variables totales
- CF
- Costos fijos totales
- τ
- Tasa de impuesto (35%)
Desarrollo
- 1.Margen de contribución = $500 − $180 = $320 / café
- 2.Ingresos = 4.000 × 12 × $500 = $24.000.000
- 3.Costos var. = 4.000 × 12 × $180 = $8.640.000
- 4.Costos fij. = $40.000 × 12 = $480.000
- 5.EBITDA = $24M − $8,64M − $0,48M = $14.880.000
- 6.Impuestos = $14.880.000 × 35% = $5.208.000
- 7.FC neto = $14.880.000 − $5.208.000 = $9.672.000
Paso 2: descontar cada flujo
FD(t) = 1 / (1 + r)ᵗ
Desarrollo
- 1.FD(1) = 1 / (1 + 0,20)¹ = 0,8333
- 2.FD(2) = 1 / (1 + 0,20)² = 0,6944
- 3.FD(3) = 1 / (1 + 0,20)³ = 0,5787
- 4.FC descontado año 1 = $9.672.000 × 0,8333 = $8.060.000
Paso 3: sumar y restar la inversión
VPN = −$220.000 + Σ FCₜ descontados
Desarrollo
- 1.VPN ≈ −$220.000 + $8.060.000 + $8.900.000 + $9.800.000 + …
- 2.VPN ≈ +$24.350.000 → proyecto viable
Criterio de decisión
- VPN = +$24.350.000
- El proyecto crea $24,35 M de valor por encima de la TMAR del 20%
Qué significa el resultado
El número final no es solo "positivo o negativo". Tiene una unidad: pesos de hoy. Te dice, en moneda actual, cuánto valor extra genera el proyecto sobre la rentabilidad mínima que pediste.
- VPN > 0 — el proyecto crea valor por encima de la TMAR. Conviene invertir.
- VPN = 0 — el proyecto iguala exactamente la TMAR. Indiferente.
- VPN < 0 — el proyecto destruye valor. No conviene a esa tasa.
En el ejemplo, la cafetería genera $24 millones de valor por encima del 20% que exigías. Cualquier alternativa de inversión que rinda menos de eso queda atrás.
Errores comunes al calcular el VPN
- No incluir el capital de trabajo en la inversión inicial. Es plata real que ponés desde el primer día y se recupera al final.
- Usar una TMAR mal calibrada. Si está por debajo de la inflación, el VPN sale artificialmente alto. Para PYMES con financiamiento, conviene ajustarla con el WACC; para emprendedores que invierten capital propio, alcanza con la TMAR bien fijada.
- No considerar el valor residual. Si al final del horizonte tu negocio tiene activos vendibles o sigue operando, ese valor entra al último flujo.
- Proyecciones de venta optimistas. El VPN depende de los flujos que cargás. Un crecimiento irreal del 30% anual infla el resultado y rompe la confiabilidad del análisis.
El VPN es robusto frente a errores chicos en los flujos, pero frágil frente a errores en la TMAR. Pasá más tiempo eligiéndola que ajustando proyecciones al milímetro.
VPN, TIR y Payback: cómo se complementan
El VPN no responde todas las preguntas. Conviven con dos indicadores hermanos que cubren ángulos distintos:
- TIR — la tasa a la que rinde tu inversión. Sirve para comparar contra alternativas financieras ("¿conviene más esto o un plazo fijo?").
- Payback — en cuántos años recuperás lo que pusiste. Sirve para evaluar liquidez y exposición al riesgo en proyectos largos.
El VPN dice cuánto valor crea el proyecto. La TIR, a qué velocidad. El Payback, cuándo lo recuperás. Para una decisión profesional, los tres importan.
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