SEC.GLOSARIOÍNDICE 01 — 15

El diccionario de la ingeniería económica

Las métricas que usás en cada análisis, traducidas al español de un emprendedor — con analogías reales y los números detrás de la cuenta.

Términos
15
Niveles
2
Fuente
Blank & Tarquin
01 / 15VANDificultad

Valeur Actuelle Nette

Combien vaut votre investissement en argent d'aujourd'hui. Positif = le business génère plus qu'il ne coûte. Négatif = vous payez trop.

↳ Analogía

Si la VAN est positive, votre business vaut plus qu'il ne coûte. Si négative, vous surpayez un actif peu rentable.

Ejemplo numérico

VAN > 0 : le projet crée de la valeur — foncez. VAN = 0 : il atteint juste le minimum exigé. VAN < 0 : il détruit de la valeur — abandonnez. Investissement initial : 100 000 €. Flux annuels de 30 000 € sur 5 ans. TRAM : 15 %. → VAN = +562 €. Le projet couvre la TRAM mais avec une marge fine — viable mais serré.

Fórmula
VAN = Σ [CF_t / (1 + r)^t] − Investissement initial
↳ Ver tambiénTRITRAMFlux de trésorerie
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02 / 15TRIDificultad

Taux de Rentabilité Interne

Le taux de rendement réel de votre business. S'il dépasse votre TRAM, le projet est viable.

↳ Analogía

C'est le taux d'intérêt que vous rapporte votre investissement. Si votre banque donne 10% et votre business 35%, la décision est claire.

Ejemplo numérico

TRI > TRAM : le projet rapporte plus que votre seuil minimum — accepter. TRI < TRAM : il rapporte moins que l'alternative sûre — rejeter. Avec les mêmes flux que l'exemple VAN, le TRI est ≈ 15,2 %. Si votre TRAM était 15 %, le projet passe de justesse — sensible à toute erreur de prévision.

Fórmula
TRI = taux qui rend VAN = 0
↳ Ver tambiénVANTRAMDélai de récupération
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03 / 15TRAMDificultad

Taux de Rendement Minimum Attractif

Le rendement minimum que vous exigez de votre investissement. En dessous, il vaut mieux placer l'argent ailleurs.

↳ Analogía

Comme le taux minimum exigé par une banque. Si votre business ne dépasse pas ça, mieux vaut épargner.

Ejemplo numérico

TRAM élevé = plus exigeant, vous rejetez plus, mais ceux qui passent sont solides. TRAM bas = plus de risque accepté. Pour une PME LATAM : 18–25 % est raisonnable. Coût d'opportunité (dépôt à terme USD) : 10 %. Prime de risque sectorielle : 12 %. → TRAM = 22 %. Votre projet doit rapporter plus de 22 % pour justifier le risque.

Fórmula
TRAM = Coût opportunité + Prime de risque
↳ Ver tambiénVANTRI
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04 / 15Dificultad

Délai de récupération

Combien de temps le business met à vous rembourser votre investissement. Plus c'est court, moins le risque est élevé.

↳ Analogía

Si vous investissez 100 000€ et le business génère 25 000€/an, le payback est 4 ans. Après, tout est bénéfice.

Ejemplo numérico

Payback < 3 ans : faible risque. 3–5 ans : acceptable selon le secteur. Plus de 5 ans : seulement si la VAN est nettement positive et les flux stables. Investissement : 50 000 €. Flux annuels constants de 20 000 €. → Payback = 2,5 ans. À partir de l'année 3, chaque euro de flux est un bénéfice net.

Fórmula
Payback = année où CF Cumulé ≥ 0
↳ Ver tambiénVANFlux de trésorerieCAPEX
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05 / 15Dificultad

Seuil de rentabilité

La quantité minimale de ventes pour couvrir tous les coûts. Au-delà, vous commencez à gagner.

↳ Analogía

Si vous vendez 100 unités et le SR est à 80, vous avez une marge de 20 unités avant les pertes.

Ejemplo numérico

Si votre prévision dépasse confortablement le seuil, l'activité est robuste. Si elle est proche ou en dessous, repensez le prix ou la structure de coûts. Coûts fixes : 10 000 €/mois. Prix − coût variable par unité : 50 €. → Seuil = 200 unités/mois. Sous 200, vous perdez de l'argent.

Fórmula
SR = Charges fixes / (Prix − Coût variable unitaire)
↳ Ver tambiénMarge de sécuritéFlux de trésorerie
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06 / 15Dificultad

Marge de sécurité

De combien vos ventes peuvent baisser avant de perdre de l'argent. Une marge élevée indique un business solide.

↳ Analogía

Avec une MS de 30%, vos ventes peuvent baisser de 30% et vous ne perdez toujours rien. En dessous de 15%, attention.

Ejemplo numérico

Marge > 30 % : très robuste. 15–30 % : acceptable, surveillez de près. Sous 15 % : zone de risque — une mauvaise saison vous sort du jeu. Ventes prévues : 300 unités/mois. Seuil : 200. → Marge = (300 − 200) / 300 = 33 %. Vos ventes peuvent chuter de 33 % avant de perdre.

Fórmula
MS = (Ventes − SR) / Ventes × 100
↳ Ver tambiénSeuil de rentabilitéVAN
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07 / 15Dificultad

Flux de trésorerie

L'argent réel qui entre et sort du business chaque période. Différent du bénéfice comptable : vous pouvez avoir des bénéfices et manquer de liquidités.

↳ Analogía

Une entreprise peut être rentable sur le papier mais faire faillite sans liquidités pour payer les salaires.

Ejemplo numérico

Flux positif et croissant : le business s'autofinance. Flux négatif sur années intermédiaires : il faut des réserves ou un financement. Toujours négatif : repensez le modèle. Année 0 : −100 000 € (CAPEX). Années 1 à 5 : +25 000, +30 000, +35 000, +40 000, +45 000 €. Cette série alimente directement la VAN et le TRI.

Fórmula
CF_t = Revenus − Coûts − Impôts ± BFR
↳ Ver tambiénVANCAPEXDélai de récupération
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08 / 15CAPEXDificultad

Investissement Initial

La dépense initiale pour lancer le business : machines, équipements, installations, logiciels. Pas une dépense mensuelle — amorti.

↳ Analogía

C'est comme le prix d'entrée dans le business. Plus le CAPEX est élevé, plus la récupération prend du temps.

Ejemplo numérico

Sous-estimer le CAPEX est la cause numéro un de faillite précoce. Ajoutez 15–20 % de marge pour imprévus. Incluez le BFR, pas uniquement les équipements. Équipements : 40 000 € + Installations : 20 000 € + Logiciels : 5 000 € + BFR (3 mois de coûts fixes) : 15 000 € = CAPEX total 80 000 €.

Fórmula
CAPEX = Équipements + Installations + Immatériels + BFR
↳ Ver tambiénDélai de récupérationFlux de trésorerieVAN
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09 / 15WACCDificultad

Costo de Capital Promedio Ponderado

Es el costo promedio del dinero que financia tu proyecto, ponderado por la mezcla entre deuda y capital propio. Es la versión técnica de la TMAR cuando hay financiamiento mixto.

↳ Analogía

Si tu negocio se financia mitad con préstamo al 18% y mitad con tu plata exigiéndole 30%, tu WACC ronda el 24%. Por debajo de eso, destruís valor.

Ejemplo numérico

TIR del proyecto > WACC: el proyecto crea valor por encima del costo de financiarlo. TIR < WACC: rechazá — estás destruyendo valor, aunque parezca rentable. Estructura: 40% deuda al 18% (Kd), 60% capital propio al 30% (Ke), tasa de impuesto 30%. → WACC = 0,4 × 18% × (1−0,3) + 0,6 × 30% = 5,04% + 18% = 23,04%.

Fórmula
WACC = (E/V) × Ke + (D/V) × Kd × (1 − T)
↳ Ver tambiénTRAMVANCosto de Oportunidad
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10 / 15ROIDificultad

Retorno sobre la Inversión

Cuánto ganaste por cada peso invertido, expresado en porcentaje. Es la métrica más simple y la más malinterpretada: ignora el tiempo y el riesgo.

↳ Analogía

Si invertís $100.000 y al cabo de 3 años recuperás $150.000, el ROI es 50%. No dice si eso es bueno: depende del plazo y de la alternativa.

Ejemplo numérico

ROI > 0: ganaste plata nominal. Pero compará siempre contra el plazo y el costo de oportunidad: 30% ROI en 5 años (≈ 5,4% anual) es peor que un plazo fijo. Inversión inicial: $200.000. Ganancia total después de 4 años: $80.000. → ROI = 80.000 / 200.000 = 40% (≈ 8,8% anual). Compará contra tu TMAR antes de celebrar.

Fórmula
ROI = (Ganancia − Inversión) / Inversión × 100
↳ Ver tambiénVANTRIDélai de récupération
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11 / 15EBITDADificultad

Resultado Operativo Bruto

La ganancia que genera el negocio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Mide la capacidad operativa de generar caja, sin ruido financiero ni contable.

↳ Analogía

Es el músculo del negocio sin la grasa contable. Dos empresas con la misma utilidad neta pueden tener EBITDA muy distintos — el segundo es el que importa para comparar operaciones.

Ejemplo numérico

EBITDA creciente con margen estable (% sobre ventas): operación sana. EBITDA positivo pero utilidad neta negativa: tu problema es financiero o impositivo, no operativo. Ventas anuales: $1.000.000. Costos operativos (excluye depreciación): $700.000. → EBITDA = $300.000. Margen EBITDA = 30%. Por encima del promedio de retail (8–15%).

Fórmula
EBITDA = Ingresos − Costos operativos (excluye intereses, impuestos y depreciación)
↳ Ver tambiénFlux de trésorerieVANROI
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12 / 15VAUEDificultad

Valor Anual Uniforme Equivalente

Convierte el VPN en una renta anual constante equivalente. Permite comparar proyectos de horizontes distintos en términos de "cuánto te deja por año".

↳ Analogía

Si un proyecto a 5 años tiene VPN = $300.000 y otro a 10 años tiene VPN = $500.000, el VAUE te dice cuál te deja más plata por año — sin sesgar por la duración.

Ejemplo numérico

Entre alternativas mutuamente excluyentes, elegí la de mayor VAUE. Es el equivalente a comparar "sueldos anuales" en lugar de "ingreso total". Proyecto A: VPN $300.000, n = 5 años, i = 15% → VAUE ≈ $89.500/año. Proyecto B: VPN $500.000, n = 10 años, i = 15% → VAUE ≈ $99.600/año. B gana, aun cuando A tenía mejor ROI.

Fórmula
VAUE = VPN × [ i × (1 + i)ⁿ / ((1 + i)ⁿ − 1) ]
↳ Ver tambiénVANTRAMFlux de trésorerie
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13 / 15Dificultad

Costo de Oportunidad

Lo que dejás de ganar por elegir esta inversión en lugar de la mejor alternativa disponible. No aparece en el estado de resultados, pero define si tu decisión fue buena o mala.

↳ Analogía

Si tu plata podía rendir 30% en un plazo fijo dolarizado y tu negocio rinde 25%, perdés 5 puntos por elegir el negocio — aunque ganes dinero, perdés contra la alternativa.

Ejemplo numérico

Tu proyecto debe rendir más que la mejor alternativa disponible — ajustada por riesgo. Si rinde menos, la decisión racional es invertir en la alternativa, no en el proyecto. Alternativa más rentable disponible: plazo fijo dolarizado al 30% anual. Tu proyecto rinde 28% (TIR). → Costo de oportunidad: 2 puntos por año. Rechazar.

Fórmula
Costo de oportunidad = Rendimiento de la mejor alternativa rechazada
↳ Ver tambiénTRAMWACCVAN
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14 / 15Dificultad

Análisis de Sensibilidad

Técnica para medir cuánto cambia el VPN cuando se mueve una variable a la vez. Identifica qué supuestos son críticos y cuáles son irrelevantes para la decisión.

↳ Analogía

Si mover el precio un 10% destruye todo el VPN, esa es tu variable crítica — validala antes de invertir. Si mover el crecimiento un 30% casi no mueve la aguja, dejá de discutirla.

Ejemplo numérico

Las variables del top del tornado son las que tenés que defender ante un inversor. Si la del tope es algo que no podés validar, replanteá el modelo antes de invertir. VPN base: $850.000. Al variar precio ±10%, el VPN se mueve $860.000 (entre $420.000 y $1.280.000). El precio es la variable crítica — validalo antes que cualquier otra.

Fórmula
ΔVPNₓ = VPN(X · 1,10) − VPN(X · 0,90)
↳ Ver tambiénVANTRIMarge de sécurité
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15 / 15Dificultad

Costo Hundido

Plata ya gastada que no podés recuperar, sin importar qué decisión tomes ahora. La regla de oro: jamás debe entrar en una decisión de inversión hacia adelante.

↳ Analogía

Si gastaste $30.000 en un estudio de mercado y el proyecto ya no cierra, esos $30.000 están perdidos. Seguir invirtiendo para "no perderlos" es la trampa más cara del emprendedor.

Ejemplo numérico

Ignorá los costos hundidos. Calculá el VPN solo con los flujos que faltan desde hoy hacia adelante. Si es positivo, seguí. Si es negativo, frená — aunque "ya gastaste tanto". Llevás $80.000 invertidos en un local. Para abrir necesitás $50.000 más y el VPN futuro es −$20.000. La decisión correcta: no abrir. Los $80.000 son hundidos. Abrir suma una pérdida nueva de $20.000.

Fórmula
Costo hundido = Desembolso pasado e irrecuperable
↳ Ver tambiénVANFlux de trésorerieCAPEX

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