El VPN te dice cuánta plata —en pesos de hoy— genera tu negocio por encima del mínimo que exigís. La TIR te dice a qué tasa de interés está rindiendo. Las dos miden lo mismo desde ángulos opuestos. Y a veces se pelean.
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Dos indicadores, un mismo proyecto
Cuando evaluás un proyecto de inversión, dos números aparecen siempre: VPN y TIR. Ambos miden si la inversión vale la pena, pero responden preguntas distintas.
Antes de avanzar, conviene tener una TMAR bien definida — los dos indicadores la necesitan, y mal calibrada los descalibra a los dos. Si ya la tenés, cargá tu proyecto y mirá los dos números antes de seguir leyendo.
El VPN dice cuánto valor crea tu proyecto, en pesos. La TIR dice a qué velocidad está creando ese valor.
Qué mide cada uno
VPN — Valor Presente Neto
El VPN responde: ¿cuánto valor crea esta inversión? Es un número absoluto en pesos. Un VPN de $500.000 significa que el proyecto genera $500.000 más que invertir ese mismo dinero a la TMAR.
VPN = −I₀ + Σ [ Flujoₜ / (1 + TMAR)ᵗ ]
Criterio de decisión
- VPN > 0
- Aceptar — el proyecto crea valor
- VPN = 0
- Indiferente — iguala exactamente la TMAR
- VPN < 0
- Rechazar — el proyecto destruye valor
TIR — Tasa Interna de Retorno
La TIR responde: ¿a qué tasa de interés rinde esta inversión? Es un porcentaje. Si tu TIR es 35%, cada peso invertido rinde al 35% anual. Para aceptar el proyecto, la TIR tiene que superar la TMAR.
0 = −I₀ + Σ [ Flujoₜ / (1 + TIR)ᵗ ]
Donde
- TIR
- Tasa Interna de Retorno — la r que hace VPN = 0
Criterio de decisión
- TIR > TMAR
- Aceptar — la inversión rinde más que el mínimo exigido
- TIR < TMAR
- Rechazar — la inversión no cubre el costo de oportunidad
Cuándo se contradicen
Mientras evaluás un proyecto solo, VPN y TIR coinciden: si uno aprueba, el otro también. El conflicto aparece cuando comparás dos proyectos alternativos. El A puede tener mayor VPN pero menor TIR que el B.
| Proyecto | Inversión | VPN | TIR |
|---|---|---|---|
| A — Local grande | $1.000.000 | $450.000 | 28% |
| B — Local chico | $200.000 | $180.000 | 55% |
A crea más valor absoluto: $450.000 contra $180.000. B rinde a una tasa mayor: 55% contra 28%. ¿Cuál elegís?
- Si tenés el capital y podés invertir en A, elegís A: maximizás el valor creado.
- Si el capital es escaso y los excedentes de B podés reinvertirlos a tasas similares, B puede convenir más.
La regla de oro: el VPN prevalece
Cuando hay conflicto entre TIR y VPN para proyectos mutuamente excluyentes, la teoría financiera dice que el VPN gana.
La TIR asume implícitamente que los flujos se reinvierten a la misma tasa que la TIR. En la práctica, eso casi nunca ocurre — nadie consigue 55% sostenido en cualquier inversión paralela. El VPN usa la TMAR como tasa de reinversión, lo cual es realista.
La TIR es más fácil de comunicar a socios sin formación financiera. "Este negocio rinde al 45% anual" suena mejor que "el VPN es $380.000". En tu pitch usá las dos. En tu decisión, ganá con el VPN.
Payback: el tercer vértice
VPN y TIR cubren el "cuánto" y el "a qué tasa". Falta el "cuándo". Esa pregunta la responde el Período de Recuperación (Payback): en cuántos años recuperás la inversión inicial.
Un proyecto puede tener VPN positivo y TIR alta pero un Payback de ocho años. Si tu liquidez no aguanta ese plazo, ningún número justifica la decisión. Las tres métricas conviven — cada una contesta lo que las otras no.
Casos donde la TIR falla
- Flujos con múltiples cambios de signo (financiamiento parcial, reinversiones grandes en años intermedios). Puede haber múltiples TIR válidas, o ninguna. El VPN siempre da una respuesta única.
- Proyectos de escala muy distinta. Una TIR del 60% sobre $10.000 es menos útil que una del 25% sobre $1.000.000.
- Horizontes muy distintos. Comparar un proyecto de 2 años con uno de 10 años por TIR confunde — las anualidades no son equivalentes.
Resumen práctico
| Situación | Usar VPN | Usar TIR |
|---|---|---|
| Evaluar un proyecto único | ✓ | ✓ |
| Comparar proyectos de distinta escala | ✓ (preferir) | ⚠️ con cuidado |
| Proyectos con flujos irregulares | ✓ | ⚠️ puede fallar |
| Presentar a inversor/socio | ✓ como soporte | ✓ más intuitiva |
| Flujos con múltiples cambios de signo | ✓ | ✗ puede ser inválida |
Antes de elegir un proyecto, conviene además correr un análisis de sensibilidad — qué pasa con tu VPN y tu TIR si el precio cae 10%, si los costos suben 15%, si la demanda no llega. Sin ese paso, los números son una foto sin profundidad.
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