La TMAR es el número más sensible de cualquier evaluación de proyecto. Cambiarla unos puntos puede convertir un negocio rentable en uno destructor de valor — o al revés. Por eso, antes de calcular cualquier indicador, hay que fijarla bien.
Qué es la TMAR
La Tasa Mínima Atractiva de Retorno —también tasa de descuento, o costo de capital en contextos corporativos— es la rentabilidad mínima que exigís a tu inversión antes de considerarla viable.
Si tu negocio no rinde al menos tanto como tu mejor alternativa de inversión disponible, conviene más poner la plata en esa alternativa. La TMAR es ese umbral.
Es como el interés mínimo que exigirías a un préstamo. Si tu negocio no lo supera, mejor un plazo fijo.
¿Querés saltarte el cálculo y ver el efecto directo en tu proyecto? Cargalo en el dashboard: la TMAR es uno de los inputs y verás cómo modifica el resultado en tiempo real.
Por qué la TMAR importa tanto (y más en Argentina)
La TMAR es el parámetro más sensible de la evaluación. Modifica directamente el VPN y define contra qué umbral se compara la TIR. Elegirla mal invalida todo el análisis.
En Argentina el desafío se agrava. Con inflación que oscila entre 50% y 300% anual, la diferencia entre usar tasa nominal y tasa real puede ser la diferencia entre creer que un proyecto es muy rentable y descubrir que apenas cubre la inflación.
Los componentes de la TMAR
TMAR = k₀ + π
Donde
- TMAR
- Tasa Mínima Atractiva de Retorno
- k₀
- Costo de Oportunidad — rendimiento de tu mejor alternativa sin riesgo
- π
- Prima de Riesgo — compensación por la incertidumbre del negocio
Costo de oportunidad en Argentina
El costo de oportunidad es lo que dejás de ganar al invertir en el negocio en lugar de otra opción. Las referencias comunes en Argentina:
| Alternativa | Referencia (anual) | Nota |
|---|---|---|
| Plazo fijo bancario | ~70–120% | Tasa nominal, afectada por inflación |
| Plazo fijo UVA | Inflación + ~1–3% | Preserva poder adquisitivo |
| Bonos del Tesoro USD | ~6–8% | En dólares, tasa real positiva |
| FCI de renta fija | ~80–150% | Nominal, varía mucho |
| S&P 500 (referencia global) | ~10–12% | En USD, promedio histórico |
Prima de riesgo
La prima compensa la incertidumbre adicional de invertir en un negocio propio versus una inversión financiera. Para emprendimientos en Argentina, los rangos típicos:
- 10–15% adicional — modelo probado, baja incertidumbre operativa.
- 20–30% adicional — startups o negocios con incertidumbre de mercado.
- 30%+ adicional — proyectos especulativos o industrias volátiles.
Si tu proyecto se financia con deuda y capital propio en proporción significativa, no alcanza con sumar costo de oportunidad y prima — conviene calcular el WACC, que pondera el costo de cada fuente.
TMAR nominal vs. TMAR real: el problema de la inflación
Este es el punto más confuso para emprendedores argentinos. Hay dos formas de expresar la TMAR.
Tasa nominal
Incluye la inflación. Si la inflación es 80% anual y querés un retorno real del 20%, tu TMAR nominal es:
(1 + r_nom) = (1 + r_real) × (1 + π_inf)
Donde
- r_nom
- Tasa nominal (incluye inflación)
- r_real
- Tasa real (excluye inflación)
- π_inf
- Tasa de inflación del período
Desarrollo
- 1.Con r_real = 20% e inflación = 80%:
- 2.(1 + r_nom) = 1,20 × 1,80 = 2,16
- 3.r_nom = 2,16 − 1 = 1,16 → TMAR nominal = 116%
Con TMAR del 116%, los flujos de caja deben ir en pesos nominales (precios ajustados por inflación año a año).
Tasa real
Excluye la inflación. Trabajás con TMAR real del 20% y todos los flujos en pesos constantes (sin ajuste). Si el análisis está bien hecho, el VPN da el mismo resultado en cualquiera de los dos enfoques.
Regla crítica: tasa nominal con flujos nominales. Tasa real con flujos reales. Mezclarlas invalida el análisis.
Cómo fijar la TMAR en la práctica
Recomendaciones concretas por perfil de emprendedor en Argentina:
| Perfil | TMAR real sugerida |
|---|---|
| Negocio de servicios B2B, riesgo bajo | 15–20% |
| Restaurante / local comercial | 20–25% |
| E-commerce / retail | 25–30% |
| Manufactura con CAPEX alto | 20–28% |
| Startup tecnológica, alta incertidumbre | 35–50% |
Estos rangos son punto de partida, no veredicto. Cada negocio tiene un riesgo específico que ajusta la prima — la idea es discutirla con socios y, si financiás el proyecto, con quien te presta.
Aplicalo a tu propio proyecto
En Factibilidad.io ingresás la TMAR que mejor representa tu situación. El cálculo aplica la corrección de Fisher automáticamente si trabajás con inflación, para que los resultados sean siempre coherentes — y verás el efecto directo sobre tu VPN y tu TIR.
Aplicá lo que leíste ahora — cargá tu proyecto y probá distintas TMAR para ver cuán sensible es el VPN a esta variable.
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